정치적 사건은 원활하게 전환되고 있으며 ECB는 변하지 않습니다. 유럽과 미국 황소가 계속 공격 할 수 있습니까?

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지난 주 약한 미국 고용 보고서가 출시 된 후, 미국 달러 지수는 월요일에 계속 감소했으며 지금까지 미국 달러는 97.32로 인용됩니다.

1. 미국 상원 패널은 수요일에 밀라노 연방 준비위원회 지명에 투표 할 예정이며, 승인 후 전액 투표가 열립니다.

2. 벨루 프랑스 총리는 자신감의 투표를하지 않고 사임을 제출할 것입니다.

3. 뉴욕 연준 설문 조사 : 사람들은 실업률과 실업 위험이 상승 할 것으로 예상하며, 연방 준비 은행은 다음 주에 금리를 인하 할 것으로 예상됩니다.

4. 유럽

5. 머독 가족의 "상속 전투"가 끝났고, 장남은 미디어 제국을 통제합니다.

제도적 견해 요약

네덜란드 국제 은행 : 연간 비 농업 벤치 마크 교정은 상당한 하락한 개정을 피할 수 없지만 50- 기본 포인트 삭감은 여전히 ​​대다수의 가격 상승과 원인의 소비량 감소에 대해 걱정하지 않을 것입니다. 우리가 고용에 대한 우려 로이 우려를 중첩하면 경제 활동의 하락 위험이 증가하고 있음을 나타냅니다. 이것은 연준의 일부 구성원이 인플레이션 전망에 완전히 만족하지 않더라도 미리 조치를 취해야한다는 것을 증명합니다. 연준은 9 월, 10 월 및 12 월에 이자율을 25 베이시스 포인트로 인하 할 것으로 예상하고 2026 년 초에 이자율을 50 베이시스 포인트로 줄이려가능하지만 우리는 연준이 그렇게 할 것이라고 생각하지 않습니다. 2025 년 3 월에 끝나는 12 개월 동안 12 개월의 비 농장 고용 데이터의 예비 벤치 마크 수정 후 금리 인하의 기대는 가열 될 수 있습니다. 주 실업 보험 세금 기록에 따르면, 미국 분기 별 고용 및 임금 인구 조사 (QCEW)는 2024 년 3 월부터 12 월까지 9 개월의 고용이 비 농업 고용 보고서에보고 된 것보다 857,000 명이 적다는 것을 보여줍니다. 우리는 2025 년 1 분기에 비 농업 데이터와 같은 기간 동안 QCEW가 발표 한 데이터 사이의 차이가 좁아 질 것으로 예상되지만 750,000 명의 사람들이 다운 그레이드 되더라도 여전히 고용 상황에서 큰 변화가 될 것입니다.

그러나 현재 연준의 보수적 인 구성과 인플레이션 관세의 불확실성을 고려할 때 50 베이시 포인트 캠프는 대다수를 설명하지 않지만 2 ~ 3 명의 커미셔너가 50 베이시스 포인트 삭감에 투표 할 수 있습니다.

은행 파리 바스 : 연방 준비 은행은 백악관의 "둘레와 억압"에 직면하고 있으며, 정치적 갈등과 노동 위험은 냉각되어야한다. 이로 인해 새로운 일자리가 급격히 감소했지만 경제 재시작 후 몇 달이 지나도 실업률은 약간 증가했으며 상당한 노동 능력의 상당한 징후는 없습니다. 범위 내에서 실업 혜택을 신청하는 사람들의 수, 안정적인 일자리 개설 및 발사율, 공식 및 대체 데이터는 새로운 일자리가 단기 "브레이크-심지어"추정 범위 (50,000-75,000)의 하한에 있음을 보여줍니다. 우리는 탄력적 인 기업 설문 조사 데이터와 탄력적 인 기업 설문 조사 데이터를 보여줍니다. 강화를 중지합니다.

우리는 연방 준비 은행이 2025 년 9 월에 완화주기를 시작할 것으로 예상하며, 총 55 베이시스 포인트 요금 인하 : 특정 시점은 2026 년 9 월, 10 월, 12 월 및 3 월 및 6 월, 2026 년 6 월에 있습니다. 우리는 그가 이끄는 Powell 회장과 연방 준비 제도 이사가 정치적 "이주한"다음과 같은 정치를 계속하지 않겠다고 생각합니다. 이러한 맥락에서, 높은 실업률을 희생시키면서 장기 제한적인 통화 정책 입장을 유지하는 것은 분명히 불가능하다. Powell의 진술에 따른 근본적인 변화 인 인플레이션 위험보다 높은 고용 위험을 초래하는이 우선 순위 순위는 최근의 정치적 갈등을 극복 할뿐만 아니라 노동 수요의 추가 냉각 위험을 막으려 고 노력하면서 최근 정책 제한을 필수적으로 완화했습니다.

이 느슨한 경로에서, 우리는 터미널 이자율이 약 3%가 될 것으로 예상합니다. 이는 단기 중립 이자율이 약 3.75%라고 생각하며, Powell의 정책의 "적당한 제한성"에 대한 정량적 판단은이 수준에 가까워 야합니다.

표준 차조 은행 : 노동력은 "안정적인"에서 약한 것으로 이동했으며, 연방 준비 은행은 이자율을 50 베이시스 포인트 씩 줄일 가능성이 높습니다. 비 농업 고용의 전체 수는 22,000 만 증가했으며, 이는 75,000의 시장 컨센서스보다 훨씬 낮았습니다. 주간 평균 작업전년 대비 시간과 시간당 임금의 성장률도 예상보다 낮았으며, 실업률은 4.3%로 상승하여 지난 15 개월의 운영 범위를 위반하고 2021 년에 새로운 크라운 전염병의 회복 기간 이후 최고 수준에 도달했습니다. 파웰 회장은 7 월 30 일 잭슨 홀 회의에서 열린 잭슨 홀 회의에서 "필사적"회의에서 "안정적인"노동 준비금을 "안정적인"것으로 묘사했지만 여전히 노동 시장을 "안정적인"것으로 묘사했지만, 노동 시장은 여전히 ​​상당히 바뀌었다.

우리는 8 월 고용 데이터가 작년 같은 기간과 마찬가지로 9 월 FOMC 회의에서 50 베이시스 포인트의 "캐치 업"요금 삭감의 문을 열었다고 생각합니다. 현재 9 월의 이자율 상하의 시장 가격은 28-29 베이시스 포인트이며,이 기대를 완전히 반영하지 않았습니다. 우리는이 판결이 시장보다 앞서 있다는 것을 알고 있지만, 다음 주에 예상되는 2024 년 4 월부터 2025 년 3 월까지 고용 데이터에 대한 예비 개정은 50 베이시 포인트 삭감 예측을 지원할 것입니다.

우리는 전반적인 고용 데이터와 실업률이 출생 사망 모델의 조정 왜곡으로 인해 노동 시장 약화 정도를 완전히 반영하지 못한다고 주장하며, 이는 고용 인구 비율이 더 크게 감소함으로써 확인됩니다. 우리는 여전히 경제 성장과 인플레이션 배경이 9 월 이후에 추가 완화를 허용하는지 여부를 의심하지만 초기 요금 삭감이 50 베이시스 포인트에 도달하면 시장은 후속 느린 비율 인하를 재현하는 데 시간이 걸릴 수 있습니다.

Facetronautics Bank는 미국 8 월 CPI를 기대합니다. 인플레이션 압력은 높고 관세의 영향은 계속 확산되고 있습니다. 식품 및 에너지 범주는 모두 강화 될 것으로 예상됩니다. 에너지 비용 상승을 유발하는 핵심 요소는 자동차의 가격으로, 한 달에 약 1.5% (계절적으로 계산) 상승했습니다.

변동성 구성 요소 외에도 핵심 인플레이션 압력은 한 달에 0.3% 증가 할 수 있지만 반올림 계산으로 인해 연간 요금은 이전 3.1%에서 3.0%에서 약간 떨어질 수 있습니다.

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